Słownik finansowy
Rentowność do wykupu – YTM
YTM (ang. Yield to Maturity), czyli rentowność do wykupu lub stopa dochodu w okresie do wykupu, to stopa procentowa, przy której bieżąca cena obligacji odpowiada wartości bieżącej jej przyszłych przepływów pieniężnych: kuponów oraz kwoty wykupu.
Przy obliczaniu YTM uwzględnia się przede wszystkim:
- cenę zakupu lub aktualną cenę rynkową obligacji,
- wysokość i terminy wypłaty kuponów,
- wartość nominalną albo inną kwotę wypłacaną przy wykupie,
- czas pozostały do terminu wykupu,
- częstotliwość płatności odsetek.
Jak interpretować YTM?
YTM jest roczną stopą dochodu wynikającą z ceny obligacji i wszystkich zakładanych płatności do terminu wykupu. Jest pełniejszą miarą niż sam kupon, ponieważ uwzględnia również różnicę między ceną zakupu a kwotą otrzymaną przy wykupie.
Jeżeli obligacja jest kupowana poniżej wartości nominalnej, YTM może być wyższa od jej kuponu. Jeżeli cena zakupu przewyższa wartość nominalną, YTM może być niższa od kuponu. Ostateczny wynik zależy także od terminu wykupu i harmonogramu płatności.
YTM a kupon i rentowność bieżąca
Kupon określa odsetki wynikające z warunków emisji obligacji. Rentowność bieżąca to zwykle relacja rocznego kuponu do aktualnej ceny obligacji. YTM uwzględnia dodatkowo kwotę wykupu, czas do wykupu oraz rozłożenie wszystkich płatności w czasie.
Ważne założenia i ograniczenia
YTM jest miarą teoretyczną. Jej interpretacja zakłada, że inwestor utrzyma obligację do terminu wykupu, emitent wypłaci wszystkie należne kwoty zgodnie z warunkami emisji, a otrzymywane odsetki będą reinwestowane po stopie równej YTM. Jeśli inwestor sprzeda obligację wcześniej albo nie będzie mógł reinwestować kuponów po tej stopie, faktyczna stopa zwrotu może być inna.
YTM nie eliminuje ryzyka kredytowego emitenta. W przypadku obligacji o zmiennym oprocentowaniu przyszłe kupony mogą nie być znane w momencie obliczenia. Na wynik wpływają także konwencje naliczania odsetek, częstotliwość płatności, opłaty i podatki.
Podsumowanie
YTM pozwala porównywać rentowność obligacji na podstawie ceny, kuponów, wartości wykupu i czasu inwestycji. Nie jest jednak gwarantowanym wynikiem inwestycji ani prognozą ceny obligacji przed terminem wykupu.
Powiązane pojęcia
Źródła i bibliografia
- Komisja Nadzoru Finansowego — Obligacje i akcje.
- Komisja Nadzoru Finansowego — Rynek kapitałowy i terminowy.
Definicja ma charakter edukacyjny. Przed podjęciem decyzji należy sprawdzić warunki emisji, ryzyko emitenta, koszty oraz aktualne informacje dotyczące konkretnej obligacji.